السعودية تطرح إصدارها الشهري من الصكوك الادخارية

تصدر الحكومة السعودية اليوم سندات الادخار الشهرية لشهر فبراير، في الوقت الذي نجحت فيه المملكة بخفض محفظة استدانتها على الفائدة المتغيرة بنسبة 18.5 في المئة بنهاية عام العام الماضي.

وحسب صحيفة "الاقتصادية"، فقد شهدت أسواق الديون السعودية في الأيام الفائتة إقفال أداة الدخل الثابت المقومة بالريال والتي تصدرها مؤسسة مالية إماراتية ، وهي الأولى من ناحية عربية منذ ما يقرب من 5 سنوات. حيث باع بنك "الإمارات دبي الوطني" الذي يمتلك خبرة طويلة بإصدار ادوات دين بعملات عدة، أوراقا مالية تبلغ قيمتها 375 مليون ريال سعودي.

من المعروف أن خطة الاقتراض السنوية للعام الحالي والتي يديرها المركز الوطني لإدارة الديون في وزارة المالية تهدف إلى "احتواء" تحديات التعرض للتقلبات في أسعار الفائدة لمحفظة الديون الحالية عن طريق تخفيض نسبة أدوات الدين مع معدل عائم في المحفظة.

توجت هذه الإستراتيجية بالنجاح خلال العام الماضي عندما تمكن المركز من تخفيض نسبة الدين من خلال الفائدة المتغيرة التي تتبع حركة "الفائدة المقدمة بين البنوك السعودية ، سيبور ، وكذلك سعر الفائدة المقدم من البنوك في لندن ، LIBOR ، لأن LIBOR هو النظير لـ SIBOR للقيمة المحددة بالدولار. "

في نهاية عام 2019 ، ارتفعت نسبة الديون ذات السعر الثابت بنسبة 6.8 في المائة إلى 78 في المائة من إجمالي محفظة الديون ، من 73 في المائة في نهاية عام 2018 ، في حين انخفضت نسبة الديون ذات المعدلات المتغيرة 18.5 في المائة إلى 22 في المائة في النهاية من العام الماضي ، مقارنة مع 27 في المئة في نهاية عام 2018.

جميع الديون ذات الفائدة المتغيرة تستحق بحلول عام 2026 ، ووفقًا "لإرشادات التمويل" التي وضعها المركز ، ومن عام 2020 سيركز المركز على الفائدة الثابتة من أجل تخفيض التقلبات في أسعار الفائدة في السنوات القادمة. ويعني تسعير أدوات الدين بسعر ثابت أن المستثمر يعرف مقدار الفائدة التي سيحصل عليها خلال فترة معينة.

تميل الجهات المصدرة نحو الفائدة الثابتة من أجل إغلاق معدل العائد الثابت خلال الأوقات التي تكون فيها أسعار الفائدة منخفضة. أما بالنسبة لأدوات الدين ذات أسعار الفائدة الثابتة أو العائمة ، فيتم إعادة تسعيرها كل ثلاثة أو ستة أشهر ، وفقًا لمؤشر القياس المستخدم.

من الجدير بالذكر أن المملكة العربية السعودية لديها سندات محلية بفائدة متغيرة وقرض دولاري واحد بفائدة متغيرة تتبع حركة الليبور. تم إيقاف أدوات الدين السيادي بفائدة متغيرة في عام 2016 ، مع العلم أن هذه السندات المحلية مدرجة في البورصة المحلية عند التداول.

تطلق الحكومة السعودية اليوم إصدارها الشهري لسندات الادخار لشهر فبراير ، حيث تبدأ في تلقي طلبات المستثمرين باستخدام أدوات الدخل الثابت ، في حين سيتم تسوية الإصدار يوم الاثنين المقبل. ودخلت الإصدارات السيادية في جميع أنحاء العالم ، وخاصة تلك ذات التصنيف الائتماني العالي ، مرحلة مستويات العائد المنخفضة. وهو ما يعطي نتائج إيجابية عبر تخفيض تكلفة التمويل على خزائنها.والإصدارات السيادية حول العالم،  وخاصة ذات التصنيف الائتماني المرتفع، دخلت مرحلة تدني مستويات العائد.

لم يُعرف بعد ما إذا كان المصدر السيادي يعتزم إعادة فتح إصدار سابق أو تشغيل إصدار جديد تمامًا أو مزيج من النهجين. بعد أيام قليلة من اكتمال التسوية ، من المتوقع أن تكون بيانات العائدات الخاصة برقائق الإصدار متاحة على موقع وزارة المالية.

بنك الامارات

 فضل بنك الإمارات دبي الوطني إصدار سعر الفائدة المتغير الذي يتتبع حركة SIBOR بهامش ائتماني قدره 78 نقطة أساس، ولم تُظهر بيانات بلومبرج ما إذا كان الإصدار عبارة عن سند أو صك.

كما ان البنك العربي الوطني، الذي يمتلك منه البنك العربي ومقره في عمان ، الأردن  40 في المائة، اصدر صكوكا سنة 2015 ، بالريال السعودي. حيث تشير بيانات Dell Ojec إلى أن مؤسسة مالية تابعة لـ HSBC قد أصدرت أداة دين مقومة في أكتوبر 2018.

أفضل الممارسات 

من المتوقع أن يؤدي النهج الحكومي إلى تقنين استخدام الفوائد المتغيرة للشركات السعودية من أجل تتبع أفضل الممارسات فيما يتعلق بإصدار الديون ، بالنظر إلى أن الفائدة المتغيرة تتغلب على قضايا تلك الشركات بأطروحاتها الخاصة.

يقول جريج هارت ، عندما كان مسؤولاً عن قطاع مصلحة الشركات في أمريكا الشمالية لدى بنك أوف أمريكا: "ينبغي أن يكون لدى الشركات نسبة ديون مسعرة بفائدة ثابتة تتراوح بين 50 و 80 في المائة".

ولكن أحد أهم العوامل التي تسهل عملية التسعير هذه هو وجود مؤشر قياس المعيار الذي يوجه هذا والذي يتوفر الآن في السوق السعودية. كان هذا المؤشر مفقودًا في أسواق الديون السعودية "لسنوات عديدة" قبل ظهوره مجددًا "مع إصدارات سندات ساما في عام 2015."

السندات والحكم

 تصنف أدوات الدين السعودية في المرتبة الخامسة من حيث الوزن بنسبة 3.6 في المائة في ديون البلدان الأعضاء بموجب أحدث مؤشرات بنك جي بي مورجان المعروف باسم "جي بي مورغان للحوكمة ، والقضايا البيئية والاجتماعية والمؤسسية للسندات الحكومية المقومة بالدولار في الأسواق الناشئة".

أشارت صحيفة وول ستريت جورنال إلى أن سندات الأسواق الناشئة أصبحت ميدانًا جديدًا للمستثمرين المهتمين بالقضايا البيئية والاجتماعية وقضايا الحوكمة، والتي خلقت مؤشرات خاصة لتلبية طلبات المستثمرين لهذا النوع من الاستثمار.

يستخدم المؤشر آليات محددة بحيث يتم تقييم الدول وفقًا لنتائجها في الإدارة البيئية والاجتماعية والمؤسسية ، ويستثني البلدان ذات الدرجات الأقل.